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主编/ 云柯

净利润翻倍增长，股价却腰斩。

(资料图片)

1月11日晚间，盐湖股份发布2022年业绩预告，预计当年实现净利润150亿元至156亿元，同比增长235%至248%。但是，盐湖股份的股价却出现了腰斩。东方财富数据显示，盐湖股份股价一年多前约45元/股，现在已经跌至约23元/股。

为什么取得了如此亮眼的业绩，股价却持续性地下跌呢？

股价反业绩而行

（图片来源于网络）

小淼先带大家来看看盐湖股份是一家什么样的公司。

据公开数据显示，盐湖股份的主营业务为生产、销售氯化钾（钾肥）和碳酸锂，其中，氯化钾业务市场占有率已经位居国内第一位，资源和规模优势明显。

我们知道，正常情况下公司的利润变化是受销售收入影响的。从数据来看，2022年盐湖股份氯化钾和碳酸锂两大业务的产销量基本与其他年份持平。那为什么盐湖股份产销量没有明显增长，而利润却大涨呢？

这点，盐湖股份自身也做出了解释。盐湖股份表示：报告期氯化钾及碳酸锂产品市场价格大幅上涨，是企业业绩较去年同期大幅上涨的主要原因。

也就是说，产品涨价了，而且涨的比较多，在产销量持平的情况下，利润空间增大啦。

但令人意外的是，业绩暴涨并没有推动盐湖股份股价的大涨，反而公司股价却出现了持续性下跌。截至2023年1月11日，盐湖股份的股价自一年前的高点已经腰斩，其中2022年全年股价跌幅超35%。

盐湖股份业绩如此亮眼，正常逻辑来看，股价出现上涨才对，那为什么盐湖股份的股价却持续性下跌呢？

业绩见周期顶点

（图片来源于网络）

这就要从盐湖股份这家企业的产品特性说起，氯化钾和碳酸锂都属于大宗商品的范畴，而大宗商品价格具有周期性波动的特性。

盐湖股份的业绩受大宗商品价格波动的影响较大，具有周期性波动的特点。也正是这个原因，盐湖股份的股价与业绩并没有表现出同向变动的现象，而股价变化往往早于业绩变化。

这也是为什么投资者总结出了一套规律，买周期性企业的股票，市盈率高点买入，市盈率低点卖出。当市盈率高的时候，公司产品价格很可能处于底部区域，未来产品价格上涨的概率更高，公司利润有增长的预期，此时适合买入，所以就有“市盈率高点买入”的说法；而当市盈率低的时候，很可能公司产品的价格处于高位，利润空间完全释放，未来产品价格下跌的概率更高，此时适合卖出，这形成了“市盈率低点卖出”的说法。虽然这种说法有点片面，但也并不是完全没有道理。

而盐湖股份当期业绩暴涨，股价却下跌，可能就是因为市场预期其利润空间基本完全释放了，其产品的价格有了下跌的趋势。

从数据来看，2020年末氯化钾价格开始进入上涨通道之后，短短不到两年时间，价格上涨了约165%。2022年二季度氯化钾价格终止了上涨趋势，三季度则出现了急剧回调；碳酸锂价格也是经过暴涨之后，2022年下半年出现了回调。

氯化钾价格和碳酸锂价格虽然出现了下跌，但全年平均价格相较去年依然保持了大幅上涨，所以盐湖股份的当期业绩表现才会如此亮眼。

但2022年下半年氯化钾价格和碳酸锂价格下跌对企业的影响，则会逐渐体现在2023年盐湖股份的报表中。

也就是说，虽然盐湖股份当期利润依然在暴涨，但氯化钾价格和碳酸锂价格下跌，预示着未来一年公司的业绩可能并不会太乐观，反应在资本市场就是股价持续下跌。

聪明资金提前抢跑

（图片来源于网络）

而对于专业投资者来讲，并不会仅仅参考盐湖股份的业绩做出投资判断，而是会通过企业经营状况的变化，前瞻性的做出投资决策。

数据显示，2022年6月9日盐湖股份公告称，其控股股东青海国投于5月27日至6月9日期间，通过大宗交易的方式合计减持公司股份5556.02万股，占公司总股本的1.02%。

除了控股股东大手笔减持之外，多家知名基金也正在从盐湖股份撤离。

2022年三季度末，从机构披露的持仓数据来看，有54只基金重仓持有盐湖股份，比上个季度少了55只；持股数量1.28亿股，比上个季度少了1.11亿股。

此外，二季度末有8只基金重仓盐湖股份超1000万股，到三季度末就降到只有4只基金重仓超1000万股。

可见，专业资金的提前撤离，是推动公司股价暴跌的核心原因之一。

而控股股东减持、基金撤离的时间点，正是盐湖股份氯化钾价格和碳酸锂价格处于掉头向下的关键时刻。

显然，在盐湖股份氯化钾价格和碳酸锂价格处于拐点的时候，这些具有定价权的聪明资金就开始抢跑了，只是可怜了还在默默坚守的中小投资者。

总结

（图片来源于网络）

盐湖股份是典型的资源型企业，业绩具有非常强的周期性。这是因为资源型企业产品的生产成本变动不会太大，但产品价格受金融市场、大宗商品的影响较大，具有大涨大跌的特性，同时业绩也会大涨大跌，具有了周期性波动的特点。

对投资者来讲，资源型企业业绩波动大、持续性差，一旦把握不好行业周期特点，很容易陷入亏损。而我们普通投资者想要准确把握行业周期变化，并不容易，所以投资这类企业还需保持谨慎态度。

以上分析仅供参考，不构成投资建议！

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